Las
emisiones de bonos fueron las responsables del mayor incremento del total de la
deuda, al elevarse en 4.055 millones de dólares el ítem correspondiente.
Para
el economista de la firma consultora Ecoanalítica, Asdrúbal Oliveros, el
endeudamiento que refleja la estatal petrolera es significativo, sin embargo,
estuvo por debajo de las expectativas iniciales. El mercado esperaba emisiones
de papeles por el orden de los 8.000 a 12.000 millones de dólares, indicó.
Destaca
además que la deuda de Pdvsa ha venido incrementándose de manera agresiva si se
considera que en 2008 ascendía a 15.095 millones de dólares y aumentó a 40.026
millones de dólares el año pasado. Este incremento registrado equivale a un
crecimiento del endeudamiento de 175%. De hecho, solo entre 2008 y 2009 el
monto repuntó 42%.
La
situación luce delicada si se tiene que entre 2008 y 2012 la estatal petrolera
contrajo su producción en unos 150.000 barriles por día, al tiempo que no se
endeudó para apalancar las inversiones, apuntalar la capacidad de producción y
agregar valor a los procesos de refinación.
Los
pasivos financieros, señala Oliveros, estuvieron enfocados en un apetito
exclusivamente fiscalista, lo que equivale a decir que "el endeudamiento
de Pdvsa es prácticamente un endeudamiento indirecto del Estado
venezolano", comenta.
Oliveros
destaca que un elemento a considerar, expuesto en el informe, es el monto de la
porción corriente, que no es más que la amortización que debe hacer Pdvsa de su
deuda financiera.
El
documento oficial indica que el servicio de la deuda creció 82,7%, desde 2.396
millones de dólares en 2011 a 4.379 millones de dólares en 2012.
Analistas
señalan que este es un factor que preocupa en el balance de deuda emitido por
Pdvsa porque supone destinar cada vez más recursos del presupuesto ordinario de
la empresa al pago de pasivos.
Analistas
consultados señalan que el incremento de la amortización puede deberse a
problemas de planificación financiera de Pdvsa o a la posible emisión de deuda
en condiciones no favorables debido a las presuntas insuficiencias de flujo de
caja que registra la compañía.
Financiamiento
del BCV
El
analista destaca que en el balance no están reflejados los compromisos de
financiamiento con el Banco Central de Venezuela (BCV), y a decir de Oliveros
deberían estar registrados debido a que es una deuda financiera.
Estima
que por representar un elevadísimo monto, casi equivalente a la deuda total
financiera que reporta el balance publicado ayer en el portal de Pdvsa, no está
siendo incluido.
De
acuerdo con las cifras del propio ente emisor, la deuda por concepto de
"activos internos del BCV de la empresa petrolera" gira en torno a
165.465 millones de bolívares (38.480 millones de dólares).
Sin
embargo, la deuda de los bonos con el BCV sí está incluida en el balance. Estos
papeles son los destinados a alimentar el Sistema de Transacciones con Títulos
en Moneda Extranjera (Sitme).
Más
deuda
Pdvsa
puede seguir endeudándose, dice Oliveros, pues tiene margen de maniobra para
hacerlo, y pese a que el monto de amortización ha crecido, continúa siendo un
monto razonable.
Estima
que las nuevas emisiones, de haberlas, deberían estar dirigidas a apuntalar
proyectos de la estatal petrolera.
De
acuerdo con Ángel García Banchs, director de la firma consultora Econométrica,
la política monetaria expansiva de Estados Unidos es lo que mantiene vivo el
mercado de deuda de países emergentes, los cuales tienen amplias facilidades
para endeudarse.
El
analista estima que si la administración Obama modifica esta política, lo cual
podría ocurrir en los próximos dos años, las operaciones de endeudamiento de
naciones como Venezuela y Argentina serían casi imposibles.
En
resumen, para García Banchs el problema no está en el costo de la deuda
adquirida por Pdvsa, sino en la facilidad que la empresa ha tenido para apalancarse.
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